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数量调整期权_Quantity-Adjusting Option

什么是数量调整期权（Quanto Option）？​

数量调整期权，通常称为quanto期权，是一种跨货币衍生品，其基础资产以一种货币计价，但以另一种货币按照预定汇率进行结算。

这些期权的另一个名称是保证汇率期权。Quanto期权包括看涨和看跌两种类型。

主要要点​

  • Quanto期权旨在消除外汇期权交易中的货币汇率风险。
  • 期权合约规定基础资产以一种货币计价，而结算则在另一种货币中进行。
  • Quanto期权是推动国际交易的重要因素，特别是在货币波动较大的外汇市场中。
  • Quanto期权是一种特殊衍生工具，通常在场外交易。

理解Quanto期权​

数量调整期权之所以得名，是由于其潜在的货币前向特性，具备可变的名义金额。因此，简称为“quanto”。

当投资者认为某项资产在某个国家表现良好，但担心该国货币表现不佳时，他们会使用quanto期权。因此，投资者会购买该外国资产的期权，但以本国货币收取收益。

注意： Quanto期权是一种特殊期权。这些交易是可定制的，通常在场外而非交易所进行交易。

Quanto期权的好处​

所有金融市场都是波动的，货币市场也不例外。例如，基于美国的投资者直接投资于外国股票指数时，面临着外国指数表现不佳和货币波动不利的风险。在最坏的情况下，二者都可能发生。

Quanto期权在固定汇率下结算。这使投资者免受汇率风险。在期权到期时，其价值按外币计算，然后按照固定汇率转换为本国货币。

Quanto期权消除了海外投资者的货币风险。这提升了投资者信心，鼓励他们投资于较小或风险较高的市场。

行使时，行权价格和基础资产的价值均以外币计价。期权的内在价值计算在外币中。这种外币的价值按固定汇率转换为投资者的本国货币。[1][2]

Quanto期权的类型​

在大多数方面，quanto期权与传统的股票期权相同。关键区别在于它们以投资者的本国货币购买，但以资产的外币计价。在合同签订时，quanto合约固定了两种货币之间的汇率，并在合同期间保持不变。

数量调整期权合约有多种变体。例如，日经225指数期货在芝加哥商品交易所（CME Group）进行交易，其基础资产是日经225股票指数。该合约以美元而非日元结算。[3]

还可以找到quanto互换。在互换中，一方向另一方支付外币利率，而名义金额以本国货币计。

重要： 由于能够保护国际投资者免受货币价格波动的影响，具有quanto特征的衍生品在期货、远期、普通期权和特殊票据中很常见。[4]

什么是Quanto合约？​

与任何期权合约一样，quanto合约是双方就某一特定未来日期以特定价格完成交易达成的协议。

quanto合约的特殊之处在于其规定结算将以与资产估值币种不同的货币进行。

什么是Quanto互换？​

Quanto互换是一种将在两种不同货币中交换利率的期权合约。各方以其中一种货币相互支付。

Quanto互换也可以称为保证汇率互换或利率差互换（简称“diff swap”）。

Quanto期权与Compo期权的区别​

Compo期权，或称为“comp”期权，是一种数量调整期权的变体。外国资产或支付价格可根据最终结算时作出决定，以本国货币或外币计价。选择更改结算货币的一方需支付转换费用。

结论​

Quanto期权为外部投资消除了一个风险来源。

换句话说，它保护投资者免受外国资产在合约结算日期时其本币价值急剧下降的影响。合约规定，收益将以投资者的本币而非外币计价。

参考文献​

[1] FasterCapital. “Demystifying Quanto Options Pricing: a Comprehensive Guide.”

[2] FinPricing. “Quanto Option Valuation.”

[3] CME Group. “Nikkei Product Overview.”

[4] FinPricing. "Quanto Option Valuation."